全球油气上游投资呈现复苏态势，增量来自中东、亚洲国家石油公司。据IEA，全球油气上游实际投资从2015年的7400亿美元水平波动下行至2020年4100亿美元，随后逐年上升，至2023年已经恢复至约5200亿美元的水平。继2023年同比增长9%后，预计2024年全球油气上游投资增速有所放缓，预计将实现7%的增长，达到约5700亿美元，基本恢复至了2017年的水平，其中国家石油公司投资占比近40%，而增长几乎完全是由中东及亚洲的国家石油公司带动的。相比于2017年，预计2024年中东、亚洲国家石油公司油气上游投资分别增长约370亿美元、220亿美元，总增幅高达40%；其他国家石油公司、国际石油公司、独立石油公司油气上游投资分别下降约280亿美元、230亿美元、50亿美元，其中私营石油企业（国际石油公司、独立石油公司）降幅合计20%。

 

全球油气上游投资聚焦低成本、低排放，现有常规油气田投资占主导地位。近十年，全球油气上游投资主要聚焦于在低油价和严苛的碳排放限制下仍具有可行性的项目，通常是通过低成本和低排放的资产组合来实现。很多公司的战略都定位于促进现有油气田的价值增长，2023年该部分投资已增长至2000亿美元，是2019年以来的首次。按项目阶段和资源类型进行细分，投入现有常规油气田的资金已占近十年总投资40%左右；另有约1/3的资金投入至新的常规油气田的开发，其余大部分则投入到了美国的页岩油气的开采。

 

全球石油公司现金流大幅增加，油气上游投资小幅上涨。在2021年至2022年高油价的刺激下，石油公司的收入和利润普遍在短期内激增，但大量现金流入并未转化为上游投资的大幅增长，而是更多地流向了股东分红、股票回购和净债务偿还。同时，充足的现金和对优势资源的追求是造成近两年油气资产并购热潮的主要原因。

 

通胀推动油气上游投资增长，降本增效促进油气勘探开发活动出现增长高峰。近年受通胀影响，全球油气上游投资持续增长，但目前投资仍比2015年的峰值低约30%，这主要是得益于成本效益的提升。

 

2015年以来，全球石油公司都经历了上游投资战略的转向，降本增效成为主旋律，因而2022年全球油气上游投资成本比2014年低近15%。2023年全球通胀水平下行，预计2024年还将进一步降低，从而导致上游成本下降；因此，2023至2024年的全球油气上游投资增长趋势将转化为更快的勘探开发活动增速，预计比2022年增长20%，这是在2010至2012年后罕见的全球油气上游活动增长高峰。

作者刘畅、段绪强系中国海油集团能源经济研究院石油经济研究室研究员）