3月份国际油价震荡下行。月初，“欧佩克+”意外宣布如期从4月开始退出减产计划，特朗普持续加码对外关税，美国原油库存增幅大于预期，国际油价下行。月中，美国空袭也门胡塞武装，叠加非农就业报告不及预期导致美元走软，国际油价小幅反弹。下旬，美国持续收紧对伊朗和委内瑞拉制裁，“欧佩克+”7个成员国发布减产补偿计划，叠加欧盟重申对乌支持，俄乌和谈前景不明，国际油价震荡上行。3月，WTI、布伦特、阿曼原油期货均价分别为67.94美元/桶、71.47美元/桶和72.50美元/桶，环比分别降3.27美元/桶、降3.48美元/桶和降4.78美元/桶。影响近期油价走势的因素主要包括以下几个方面：

 

首先，从基本面看，“欧佩克+”二季度逐步开始退出减产计划，市场供应过剩增加。一是化工用油拉动美国石油需求增长，政策宽松推动中国石油需求回暖。全球石化市场低景气周期背景下美国乙烷成本优势进一步凸显，助力美国化工用油需求增长。预计2025年美国石油需求为2045万桶/日，同比增长10万桶/日。2025年，中国财政政策显著加码，货币政策取向更趋宽松，预计2025年石油需求增幅为20万桶/日。二是俄罗斯出口量小幅波动，制裁影响暂时有限。尽管美国新一轮制裁旨在打击俄罗斯能源行业，同时乌克兰对该国炼油厂和其他能源基础设施的无人机袭击有所增加，但俄罗斯原油出口量仅小幅波动，2月原油出口量下降9万桶/日，至311万桶/日。三是“欧佩克+”意外宣布从4月开始退出减产计划。“欧佩克+”会议决定将在4月如期执行增产13.8万桶/日的退出减产计划，这将是两年多来该组织的首次增产，到2026年末将逐步取消220万桶/日的额外自愿减产。值得注意的是，7个“欧佩克+”产油国同步发布减产补偿计划，时间周期为今年3月到明年6月，月度需要减产补偿的产量在18.9万至43.5万桶/日。补偿性减产将在一定程度上弥补增产，但市场对执行情况存疑，计划发布当天，油价并未出现大幅波动。

 

其次，从地缘局势看，地缘不确定性再度上升。俄乌方面，美欧立场分歧导致俄乌停火短期难以达成。俄美利雅得会谈经过了12个小时的漫长谈判，俄罗斯宣称由于乌克兰方面的立场，未能达成联合声明。援乌“意愿联盟”峰会上，欧洲多国指责俄罗斯，并表示不会取消对俄罗斯制裁。欧盟选择的方式是更大力度地支持乌克兰，试图向美俄施压换取自身在俄乌问题上的主动。中东方面，美国空袭胡塞武装，并宣称不排除对伊朗采取军事行动的选项。3月中旬，美国总统特朗普下令对也门胡塞武装发起大规模空袭，并严厉警告伊朗“立即”停止对这一什叶派武装组织的支持。随后，特朗普进一步表示，若伊朗未能与美国就核计划达成协议，美国将不排除对伊朗实施轰炸并征收二级关税的可能性。面对美国的强硬姿态，伊朗最高领袖哈梅内伊回应称，若美国采取行动，将面临伊朗的强烈反击。据《德黑兰时报》报道，伊朗已将导弹装载至所有地下导弹城的发射架上，备战态势明显。

 

最后，美联储继续暂停降息，关税将导致降息步伐放缓。3月19日，美联储议息会议结束，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。鲍威尔表示，关税因素引起的通胀将可能延缓整体通胀目标的实现，不急于启动降息措施。

 

综合判断，美国持续收紧对伊朗和委内瑞拉制裁，美欧立场分歧导致俄乌停火短期难以达成，中东局势再现升级迹象，地缘不确定性上升再对油价形成支撑。预计4月国际油价环比上行。

 

文章来源：石油商报